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點石金融關萍：房貸資產證券化潛力巨大
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| 【財新網】（記者覃潔）隨著供給側改革的不斷推進 資產證券化已成為盤活資產、解決資產錯配的重要途徑。點石金融CEO關萍在12月3日舉行的“第七屆財新峰會：改革執行力”上表示 雖然目前國內發行機構比較缺乏發行房貸資產證券化產品的動力 但未來RMBS和住房公積金ABS將有巨大的發展空間。 “中國現在可以發展RMBS 還有住房公積金ABS。”關萍認為房屋借款試算。 中國住房公積金市場體量非常巨大。 由于國內公積金資金池的管理機構過多 且未形成標準的發行流程 所以現在還比較缺乏發行RMBS產品的動力。 關萍曾在美國房利美工作七年。據她介紹 “兩房”（即房利美與房地美）主要業務是從美國銀行獲得一級市場的住房貸款 之后再將房貸做成ABS產品發行 其發行的ABS產品在美國債市證券化產品中占比達到80% 并由此產生了專有名詞——住房貸款抵押證券（RMBS）。 近兩年資產證券化市場急速膨脹 目前發行規模已達到約1.8萬億元。2014年 國內資產證券化業務開始起飛。 2014年發行量約為3300億元 2016年截至11月已達到6700億元 目前存量規模約為9400億元。 但關萍指出 在已發行的ABS產品中 對公貸款作為基礎資產的產品占了大頭 RMBS所占比重仍較小。據她介紹 在已發行1.8萬億ABS產品中 對公貸款約8000億元 其次是融資租賃2000億元 住房抵押貸款僅約1500億元。 “美國每一棟商業地產大樓 幾乎沒有一棟不做資產證券化的。”關萍還很看好商業地產的資產證券化（CMBS） 她表示 雖然目前中國的CMBS尚未發展起來 但未來發展可期。 關萍還指出 未來國內ABS市場的基礎設施會更加完善。一方面是基礎數據的公開和透明化。她舉例房屋借款條件 現在很多發行方、權益人沒有把產品的基礎數據在市場上公開 如果投資人心存疑慮 可能會覺得買到的產品是一個看不清楚的“黑箱”。 此外 關萍表示 目前市場上還常出現利率曲線扭曲的情況。她舉例說 現在3A級證券化的產品 平均發行成本利率是4.64% 2A級產品接近6% 1A級產品發行成本利率是4.1% “這讓投資者非常費解房屋借款試算 怎么級別越差的債券成本越低呢？”她認為 隨著技術進步和社會發展 成本倒掛現象也會得到改善。 |
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